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余下部分则由独立第三方经营

  滔搏国际(06110)定价8.50港元/股,最终发行价介于发行区间(8.30-10.10港元/股)下限,公司将于10月10日登陆港交所。

  滔搏国际本次赴港上市募资规模为79.06亿港元(绿鞋前),对应市值位527.10亿港元(绿鞋前)。

  据市场信息所给的盈利预测计算,截至2020年2月29日预计滔搏国际净利润为29.9亿港元,发行价对应PE为17.65倍;滔搏国际2021财年(截至2021年2月28日)净利润为36.6亿港元,发行价对应PE为14.42倍。

  有意思的是,滔搏国际527.10亿港元的市值,几乎相当于2017年百丽国际私有化时的531亿市值。

  根据滔搏国际控股有限公司向港交所提交的IPO申请文件,本次募集的资金将用于投资科技创新、业务营运以及一般公司运作用途,联席保荐人为美银美林和摩根士丹利。

  据悉,滔搏国际是一家运动零售及服务平台,本质上是国内最大的鞋履零售商百丽国际旗下的运动业务板块,代理耐克、阿迪达斯、PUMA、Converse等运动品牌的分销业务,拥有17个国际运动或户外品牌经销权。

  根据公开资料显示,中国服饰零售商百丽国际成立于1991年。而滔搏国际是百丽旗下的子公司,从1990年代开始涉足运动产品经营,拥有中国最大并且高度下沉的运动鞋服直营门店网络,覆盖了中国30个省份近270个城市。

  在这其中,滔搏的自有门店以 TopSports 和 Foss命名,分销代理包括阿迪达斯、耐克、彪马、匡威、万斯等多个国际知名的运动品牌。这些直营门店大部分由滔搏国际直接经营,余下部分则由独立第三方经营,而滔搏国际则会向由第三方经营联营费用(按销售额大小计算百分比)。

  据咨询公司 Frost&Sullivan的数据,以2018年零售额计算,滔搏国际目前是中国市场最大的运动鞋服经销商,市场份额达到15.9%。滔博也在招股书和官网提及,直营门店网络是其最核心的资产。

  根据招股书显示,在2016至2019财年,公司的营业收入分别为216.9亿元、265.5亿元和325.6亿元,经调整年度利润分别为15.38亿元、18.10亿元和22.36亿元,总的来说,滔博收入增长率在20%左右,且利润增速还在上升。

  不过,即使滔搏国际旗下囊括了几乎所有一线运动品牌,但对耐克和阿迪达斯这两大主力品牌的销售收入有着极大依赖。在2017年和2018年,这两大品牌销售分別占销售收入总额的90.0%、89.4%和87.4%。

  从数据能看出来,滔搏国际在逐渐减弱对耐克和阿迪达斯这两家品牌的依赖程度,但从目前的成果来看还不尽如人意,未来随着行业竞争加剧以及消费者喜好和消费模式的变动,可能会对滔博国际带来盈利能力的潜在下滑。

  综上所述,包括行业竞争、消费者喜好、门店增速等原因都可能会影响滔搏国际未来的业绩增长。更不用说滔搏国际目前对于如耐克和阿迪达斯等头部品牌的依赖问题,若公司成功赴港上市,如何去解决这些问题也是投资者值得关注的方面。

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